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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：喜乐
近年，随着南向资金规模的持续扩容，“入通效应”成为市场炒作的核心逻辑——过往多轮调整中，标的纳入港股通首日常出现股价上涨行情，尤其是IPO新股，南向资金跟风买入、短期套利成为普遍操作。这一现象与港股通的规则设计密切相关：标的需满足市值及流动性门槛方可纳入，且调整节奏固定，为资金提前布局、借“入通预期”进行交易布局提供了可乘之机。从过往市场表现来看，部分标的依靠短期资金推动抬升股价达标入通，入通后资金快速撤离，最终导致南向散户套牢，这类价格波动特征在港股通市场中较为常见。
2026年3月9日，港股通新一轮调整正式生效，本次共调入39家（不含A to H公司）、剔除25家，恰逢部分标的入通窗口与业绩披露期重合，资金借机结合业绩利好展开交易布局，将出货节点精准锁定在利好集中落地与正式入通的关键时期，滴普科技便是这类价格波动的典型案例。其全程围绕港股通规则与入通预期展开，借助业绩披露与入通落地的信息面配合完成交易布局与出货，节奏紧扣南向资金入场节点，最终导致南向散户入场即套。
从IPO发行阶段来看，滴普科技的资本布局已显现出借势入通的端倪。公司于2025年10月28日以18C章特专科技企业身份登陆港交所主板，发行价为26.66港元/股，对应发行市值87亿港元，参考历史情况，该市值水平低于港股通入通市值门槛，因此发行人与市场资金均存在推动股价抬升、冲击入通资格的动力。
值得注意的是，公司本次IPO未设置基石投资者，缺乏长期资金锁仓托底，资金无需顾虑长期估值支撑，为短期交易、快速撤离创造了条件。而公开发售阶段录得的超7500倍超额认购、超2700亿港元认购金额，看似是市场热度的体现，实则是资金借“AI数据智能”热门题材进行交易造势的结果，进一步放大了市场对公司的价格预期，也为后续股价波动埋下隐患。
上市后，公司股价走势一定程度受资金与入通预期主导。上市首日，受题材热度与超高认购情绪推动，股价较发行价大涨超150%，市值顺势抬升并大幅突破港股通市值门槛，为后续冲击入通资格奠定了市值基础；但首日大涨后，缺乏基本面支撑的股价逐步回落，进入下行通道，前期资金推动的价格泡沫逐步消退，至2025年12月31日港股通考核截止日时，股价较高位已腰斩，不过彼时公司市值与流动性指标仍满足港股通纳入要求，市场由此形成“大概率入通”的明确预期，也成为资金开启二次交易布局的重要伏笔。
2026年1月初至3月6日期间，资金借势启动二次交易布局，依托“AI数据智能”赛道标签，叠加入通预期缓慢拉抬股价，期间股价逐步回升，营造出“基本面改善、价值修复”的市场假象，强化市场对公司业绩与入通红利共振的预期。这一阶段股价抬升主要由资金主导推动，也为后续利好落地时吸引散户入场、完成高位出货积累了接盘基础。
此次交易布局下，入通窗口与业绩披露期的重合，或让资金的出货节点形成了时间上的契合，3月6日也成为公司股价由涨转跌的重要分水岭。当日，公司发布上市后首份正面盈利预告，预计2025年实现营收4.01亿-4.25亿元人民币，同比增长65%-75%，经调整净亏损同比大幅收窄65%-75%；同时，沪深交易所宣布将其纳入港股通标的，相关调整于3月9日正式生效。双重利好落地形成的信息面优势，推升市场对股价的上涨预期，当日股价盘中触及120港元阶段性高点，而资金则借机悄然抛售，股价随后快速反转，开启下跌走势。
3月9日公司正式纳入港股通、南向资金具备买入资格的节点，成为资金集中抛售的明显信号，当日股价大跌9.4%，截至3月26日累计跌幅达72%，前期资金推动形成的价格泡沫彻底破裂。而南向资金恰在这一节点入场，成为主要接盘方，入通后进场的南向散户面对股价持续下行的行情，几乎全程被套、缺乏获利空间。从市场表现来看，资金或借助港股通入通预期造势，结合业绩披露与入通落地的信息面把控交易节奏，出货节点恰好与南向资金具备入场资格的阶段重合，使得入场散户面临较大浮亏压力。
这一现象也反映出，即便市场对传统“入通即涨”的价格波动模式已有警惕，资金仍可借助入通窗口与业绩披露期的重合节点，通过信息面配合、分阶段交易布局的方式引导市场预期。对于南向投资者而言，应对此类标的的核心策略为：警惕上市后快速冲击港股通资格、且未设置基石投资者的次新股，面对入通与业绩利好集中落地的标的保持理性，深入拆解公司业绩改善的可持续性，不盲目追高入通预期下的股价涨幅，理性判断估值与基本面的匹配性，避免在利好落地阶段盲目入场承接。
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责任编辑：公司观察
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